- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 23.04.2024 Vjerojatno počinje ciklus pada kamatnih stopa
- 23.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle, britanski FTSE na rekor...
- 21.04.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze pale treći tjedan zaredom, ka...
- 23.04.2024 Čisti vodik u EU uglavnom postoji samo na ′papiru̸...
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 19.04.2024 ZB conservative - završena početna ponuda
- 12.04.2024 PRIPAJANJE: Fond InterCapital Conservative Balanced pripojen je fondu InterCapital Balanced
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 24.04.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 22.04.2024. - OTP Invest
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 16.04.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - ožujak 2024.
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 25.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 25.04.2024 Neto imovina obveznih mirovinskih fondova u ožujku porasla za 379,5 mln eura
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 24.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi zeleni
- 26.04.2024 Cijene nafte porasle prema 90 dolara, američka ministrica umirila ulagače
- 26.04.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili tjedni dobitak, Atlantic najlikvidniji
- 26.04.2024 ZSE DANAS: Crobexi zeleni, dobitnik u plusu više od 13 posto
- 26.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi skliznuli
- 26.04.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi učvrstili dobitke na tjednoj razini, promet skroman
- 26.04.2024 Uzet oglašavanja katapultirao prihod Alphabeta
- 26.04.2024 Zaba u prvom tromjesečju s dobiti od 135 milijuna eura, skok za 25 posto
- 25.04.2024 Adris grupa će isplatiti dividendu od 2,57 eura po dionici
- 25.04.2024 Ina u prvom tromjesečju s 12 milijuna eura neto dobiti
- 25.04.2024 Neto dobit 6,4 milijuna eura
- 26.04.2024 Bilo bi poželjno sva buduća izdanja obveznica ostanu na domaćem tržištu
- 26.04.2024 Na kraju ožujka u blokadi 211 tisuća građana
- 26.04.2024 Financijska imovina kućanstava u 2023. porasla za 6,2 milijarde eura
- 26.04.2024 Slabo njemačko gospodarstvo ostavlja trag i na tržištu rada
- 26.04.2024 Promet industrije u veljači porastao 2,7 posto na godišnjoj razini
ANALIZAObjavljeno: 20.11.2023
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXV
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 20/11/2023
TRENUTNO STANJE:
Stanje balona se nastavlja. Prije par mjeseci postavio sam inicijalnu točku u analizama koju sam jasno nazvao stanje balona. To je stanje u kojemu se trenutno nalazimo. Kako je burza padala tri mjeseca za redom činilo se da izlazimo iz stanje balona, ali zadnja tri tjedna su to u potpunosti negirala.
Član Trading cluba koji koristi Wycoffa je bio u potpunosti upravu. Radilo se o točci okreta. Tržište je eksplodiralo prema gore neviđenom snagom. Također treba reći da su se dogodila tri važna momenta na tržištu. Prvi je da je Powell uvijeno rekao da postoji mogućnost prestanka dizanja kamatnih stopa. Iako je kasnije jasno govorio da monetarna politika nije dovoljno restriktivna. Drugi je da je broj novostvorenih radnih mjesta izašao ispod očekivanja. Ovaj podatak tržište je interpretiralo kao smanjenje pritisaka na tržištu rada i jasan pokazatelj smanjenja inflacije. Treći podatak je da je inflacija izašla ispod očekivanja. Iako je temeljena inflacija ostala na 4,1%.
Sva tri podatka zajedno nisu po ničemu dobri za tržište: FED će držati kamatnu stopu visokom, inflacija je visoka, a broj novostvorenih radnih mjesta je izrazito jak. Sve podatci koji su negativni za tržište. Ali ovdje se radi o temeljnoj grešci koju tržište uvijek radi, a to je da dolazi do zabune između stanja i smjera. Smjer jeste pozitivan za tržište. Na primjer inflacija pada. Ali stanje je još uvijek negativno na indekse jer je temeljna inflacija u SAD-u iznad 4%.
Tržište je ignoriralo stanje i okrenulo se smjeru. Krajnji rezultat je bio eksplozivan rast. Tržite nije naraslo na temelju podataka. To smo već razložili. Nije niti naraslo na temelju očekivanja. Na dan 30.09.2023. unaprijedni P/E je bio 17,9 a očekivanja za rast zarada za Q4 su bila 8,3%. Na dan 17.11.2023. unaprijedni P/E je bio 18,6, a očekivanja za rast za Q4 su 2,9%. Obično u kvartalu očekivanja za zaradu padnu za oko 3%. Sada su očekivanja za rast zarade pala preko 5% u tekućem kvartalu. Izrazito velika brojka.
Znači tržište nije naraslo na fundamentima, nije naraslo na očekivanjima nego je naraslo na nadi. Očito je da je tržište u krivu, ali to nikako nije signal za ulazak u kratke pozicije. Slična stvar se dogodila i 2006. Kada je FED prestao dizati kamatnu stopu tržište je poletjelo. Važno je razumjeti koja je razlika između 2006 i danas? Primarno postoje dvije.
Prva razlika je da je unaprijedni PE prije kolapsa 2008 godine bio oko 15, a ne blizu 19 kao što je danas. Drugi je da država niti približni nije bila zadužena i imala potrebe za financiranjem kao što ima danas. Trenutno stanje jeste da je tržište skupo i da dugoročne kamatne stope moraju rasti zbog enormnih potreba za financiranjem koje ima država. SAD je u ovoj fiskalnoj godini (u SAD-u fiskalna godina počinje 1.10), znači za nekih 50 dana, proizveo novoga duga 360 milijardi duga i FED je otpustio približno 100 milijardi. Zajedno to znači da su potrebe za financiranjem SAD-a za 50 dana bile približno 1,8% BDP-a. Samo za usporedbu, davno zaboravljeni Maastricht kriterij je 3% godišnje.
To su fundamentalni podatci. Da bi smo mogli razumjeti rast burze zadnja tri tjedna potrebno je pogledati sve iz perspektive tržišta koje trenutno operira sa sljedećim stavom. FED je prestao dizati kamatnu stopu jer inflacija pada. Onoga trenutka kada inflacija padne na oko 2% FED će početi spuštati kamatnu stopu i to velikom brzinom ponovo na niske razine. Zato će dug pojeftiniti i financiranje države neće biti problem. Ovaj pristup je transakcijski problematičan.
Točno jeste da će FED normalizirati monetarnu politiku. Ako inflacija nastavi padati FED će spustiti kamatnu stopu tako da monetarna politika više ne bude restriktivna. Kada kamatna stopa padne, likvidnost ekonomije se NEĆE povećati. Pad kamatne stope ne znači sam po sebi povećanje likvidnosti u ekonomiji. Za povećanje likvidnosti FED mora ponovo početi kupovati obveznice, a to je nemoguće sljedećih nekoliko godina. Logika ovoga je jednostavna. Nakon inflatorne epizode koja je trajala nekoliko godina nije moguće ponovo početi povećavati količinu novca bez destabilizacije inflatornih očekivanja. Zato sljedećih nekoliko godina povećanje količine novca putem kvantitativnoga popuštanja postaje jednostavno nemoguća opcija za monetarnu politiku. Ukoliko do toga dođe onda će količina problema u ekonomiji biti enormna, a to nitko ne želi.
Tržište miješa likvidnost ekonomije s kamatnom stopom. Točno je da povećanje likvidnosti u ekonomiji uvijek vodi ka rastu burze, ali smo pokazali da to nije moguće. Ergo stav tržište koji se svodi na moram biti dugačak obveznice jer će kamatne stope rasti i moram biti dugačak dionice jer će dionice rasti kada FED spusti kamatnu stopu je potpuno pogrešan.
Kao što je već pokazano hipoteza tržište nije ničim utemeljena. Posebno kada se uzme u obzir nekoliko činjenica. Da bi došlo do pada dugoročnih kamatnih stopa i povećanja likvidnosti, uz sadašnji fiskalni deficit, FED mora početi kupovati obveznice. FED neće početi kupovati obveznice osim ako ekonomija nije u ozbiljnoj recesiji. Kako trenutno nema nikakvih naznaka recesije i kako nema nikakvih naznaka bilo kakve fiskalne konsolidacije nemoguće je očekivati pad dugoročnih kamatnih stopa niti promjenu FED-ove politike. Kada FED krene u normalizaciju monetarne politike iz restriktivne u neutralnu to će značiti spuštanje kamatne stope, ali ne na 2% ili niže.
Jako je teško prognozirati da li će FED i za koliko spustiti kamatnu stopu. Moguće je da jednostavno prestane sa smanjenjem bilance. Ovo je tema o kojoj puno razmišljam, ali za sada nemam nešto za napisati.
Zaključno: tržište je krivu. Kako to protrgovati? Najopasnije je jednostavno reći prodaj sve. To bi bilo glupo i neodgovorno. S&P može od sada narasti još 500 bodova sljedećih nekoliko mjeseci. Samo je pitanje koliko će balon postati velik. Imam nekoliko ideja što napraviti. Analizirao sam na koje podatke je tržište fokusirano, pa ću onda pratiti te podatke i trgovati prema podatcima. To je najlakše.
Europski indeksi su se ponašali isto kao i indeksi u SAD-u. Narasli su, neki više neki manje. Nafta je pala, ali se odbila od 73$. Nisam je pretjerano analizirao. To mi dolazi na kraju.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Ova godina nije baš standardna. Prvo je za vrijeme dobrih rezultata burza padala, sada ulazimo u sezonu povijesnoga rasta, a početne točke su jako visoke. Ovo će biti pravi test moje hipoteze da se nalazimo u balonu. Svaki daljnji rast se ne može opravdati niti tehnički, niti fundamentalno.
Trenutno ne mogu razviti nove hipoteze za svoj portfelj, ali mogu postaviti hipotezu na kojoj tržište trenutno funkcionira:
Hipoteza: FED će značajno smanjiti kamatne stope i kamatne stope će jako brzo pasti.
Naravno da ova hipoteza nema nikakvoga fundamentalnoga smisla. To znači da moram ili trgovati po tržišnoj hipotezi ili čekati da tržište shvati da je u krivu i onda krenuti na drugu stranu. Problem je naravno i što se ovaj okret može dogoditi sutra na ovoj razini ili za 3 mjeseca na razini koja je 300 bodova viša od sadašnje razine S&P indeksa.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Još uvijek se nisam u potpunosti vratio trgovanju. Pozicije koje imam su uglavnom dugoročne koje niti ne gledam previše.
Ovaj tjedan je skraćeni tako da ću ga provesti analizirajući moguće pozicije.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 23.04.2024 Vjerojatno počinje ciklus pada kamatnih stopa
- 23.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle, britanski FTSE na rekor...
- 21.04.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze pale treći tjedan zaredom, ka...
- 23.04.2024 Čisti vodik u EU uglavnom postoji samo na ′papiru̸...
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 19.04.2024 ZB conservative - završena početna ponuda
- 12.04.2024 PRIPAJANJE: Fond InterCapital Conservative Balanced pripojen je fondu InterCapital Balanced
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 24.04.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 22.04.2024. - OTP Invest
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 16.04.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - ožujak 2024.
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 25.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 25.04.2024 Neto imovina obveznih mirovinskih fondova u ožujku porasla za 379,5 mln eura
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 24.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi zeleni
- 26.04.2024 Cijene nafte porasle prema 90 dolara, američka ministrica umirila ulagače
- 26.04.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili tjedni dobitak, Atlantic najlikvidniji
- 26.04.2024 ZSE DANAS: Crobexi zeleni, dobitnik u plusu više od 13 posto
- 26.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi skliznuli
- 26.04.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi učvrstili dobitke na tjednoj razini, promet skroman
- 26.04.2024 Uzet oglašavanja katapultirao prihod Alphabeta
- 26.04.2024 Zaba u prvom tromjesečju s dobiti od 135 milijuna eura, skok za 25 posto
- 25.04.2024 Adris grupa će isplatiti dividendu od 2,57 eura po dionici
- 25.04.2024 Ina u prvom tromjesečju s 12 milijuna eura neto dobiti
- 25.04.2024 Neto dobit 6,4 milijuna eura
- 26.04.2024 Bilo bi poželjno sva buduća izdanja obveznica ostanu na domaćem tržištu
- 26.04.2024 Na kraju ožujka u blokadi 211 tisuća građana
- 26.04.2024 Financijska imovina kućanstava u 2023. porasla za 6,2 milijarde eura
- 26.04.2024 Slabo njemačko gospodarstvo ostavlja trag i na tržištu rada
- 26.04.2024 Promet industrije u veljači porastao 2,7 posto na godišnjoj razini
- Izdavanje / kupnja udjela u fonduSve dokumente i upute primit ćete e-mailom.
Usluga je besplatna. - Zamjena udjela među fondovimaSve dokumente i upute primit ćete e-mailom.
Usluga je besplatna. - Otkup / prodaja udjela u fonduSve dokumente i upute primit ćete e-mailom.
Usluga je besplatna. - Pitajte nasObratite nam se ako trebate dodatne odgovore i objašnjenja. Investicijske savjete ne dajemo.
(na kraju Q1 - 2024)
- Dionički
- Mješoviti
- Obveznički
- Kratkoročni obv.
Fond | Prinos | Riz. | Portfelj | Prinosi | Kupi | ||
Erste Quality Equity | +12,06% | 5 | |||||
InterCapital Global Technology - klasa B | A | +11,60% | 5 | ||||
OTP indeksni | A | +11,36% | 4 |
Fondovi | Trajanje akcije | Info |
InterCapital Nova Europa - ulazna naknada | AKCIJA do 30.06. | |
Ulazna naknada neće biti naplaćena ulagačima koji pravovremeno dostave potpunu dokumentaciju i čija uplata pristigne na IBAN fonda od 15.04.2021. do 30.06.2024., zaključno do 24:00.
InterCapital Nova Europa Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela |
||
OTP Absolute - ulazna naknada | AKCIJA do 30.06. | |
Ulazna naknada neće biti naplaćena ulagačima koji pravovremeno dostave potpunu dokumentaciju i čija uplata pristigne na IBAN fonda od 01.02.2022. do 30.06.2024., zaključno do 14:00.
OTP Absolute Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela |
||
OTP indeksni i OTP Meridian 20 - ulazna naknada | AKCIJA do 30.06. | |
Ulazna naknada neće biti naplaćena ulagačima koji pravovremeno dostave potpunu dokumentaciju i čija uplata pristigne na IBAN fonda od 01.04.2022. do 30.06.2024., zaključno do 14:00.
OTP indeksni Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela OTP Meridian 20 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela |
||
A1 - ulazna naknada | AKCIJA do 31.12. | |
Društvo je donijelo odluku o nenaplaćivanju ulazne naknade za 2024. godinu.
A1 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela |
||
Eurizon fondovi - ulazna naknada | AKCIJA do opoziva | |
Ulazna naknada neće biti naplaćena ulagačima koji dostave potpunu dokumentaciju i čija uplata pristigne na IBAN fonda. Navedeno vrijedi do opoziva.
Eurizon HR Flexible 30 fond Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela Eurizon HR Conservative 10 fond Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela Eurizon HR International Multi Asset fond Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela |
||
Eurizon HR Equity fond - izlazna naknada | AKCIJA do opoziva | |
Prilikom otkupa udjela izlazna naknada se umanjuje te za sva ulaganja do 12 mjeseci iznosi 1,00 posto umjesto prospektom propisanih 2,00 posto. Za ulaganja duža od 12 mjeseci izlazna naknada se ne naplaćuje, iznosi 0,00 posto. Navedeno vrijedi za ulagače koji pri kupnji udjela dostave potpunu dokumentaciju i čija uplata pristigne na IBAN fonda od 19.07.2023. do opoziva.
Eurizon HR Equity fond Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela |
||
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,00% | AKCIJA do opoziva | |
Za izdavanje udjela u navedenim fondovima putem portala Hrportfolio ulazna naknada iznosi 0,00 posto, od 01.01.2022. do opoziva.
Za sva ulaganja putem trajnog naloga započeta u vrijeme akcije ukida se ulazna naknada tijekom cijelog razdoblja ugovorenog trajnim nalogom. Odluka o akciji InterCapital Bond Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela InterCapital Dollar Bond Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela InterCapital Balanced Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela InterCapital SEE Equity Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela InterCapital Global Equity Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela InterCapital Global Technology Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela |
||
InterCapital fondovi - trajni nalog | AKCIJA do opoziva | |
Društvo InterCapital Asset Management donijelo je odluku o ukidanju ulazne naknade za sva ulaganja putem trajnog naloga, koja se odnosi na sve fondove kojima upravlja ICAM. Sva ulaganja putem trajnog naloga zaprimljena putem portala Hrportfolio, započeta u razdoblju trajanja akcije oslobođena su ulazne naknade tijekom cijelog razdoblja ugovorenog trajnim nalogom. Odluka o akciji
Svi InterCapital fondovi Usporedba fondova Kupnja udjela u fondu |
||
InterCapital Income Plus - ulazna naknada 0,50% | AKCIJA do opoziva | |
Za izdavanje udjela putem portala Hrportfolio u InterCapital Income Plus fondu ulazna naknada je umanjena s 1,00 posto na 0,50 posto, do opoziva.
Za sva ulaganja putem trajnog naloga započeta u vrijeme akcije ukida se ulazna naknada tijekom cijelog razdoblja ugovorenog trajnim nalogom. Odluka o akciji InterCapital Income Plus Podaci o fondu Ključne informacije - KIID Prospekt fonda Kupnja udjela |
||
ZBI fondovi - ulazna naknada 0,00% | AKCIJA do opoziva | |
Za izdavanje udjela u navedenim fondovima ulazna naknada iznosi 0,00 posto, od 14.11.2022. do opoziva.
Prospekt i pravila ZB Invest Funds krovnog UCITS fonda ZB CEE Equity Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB conservative 20 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB Asia Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB euroaktiv Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB Future 2025 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB Future 2030 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB Future 2040 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB Future 2055 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB Portfolio 70 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB global 50 Podaci o fondu Ključne informacije - KIID ZB trend Podaci o fondu Ključne informacije - KIID |
Indeks | Vrijeme | Vrijednost | Bod +/- | % | Graf |
CROBEX* | 26.04. 16:00 | 2814,85 | 9,68 |
0,35 |
|
CROBEX10* | 26.04. 16:00 | 1710,56 | 5,22 |
0,31 |
|
CROBEX10tr* | 26.04. 16:00 | 1859,53 | 5,67 |
0,31 |
|
ADRIAprime* | 26.04. 16:00 | 1887,64 | 4,45 |
0,24 |
|
CROBISTR* | 26.04. 16:31 | 173,0528 | 0,01 |
0,01 |
|
CROBIS* | 26.04. 16:31 | 96,0146 | 0,00 |
0,00 |
Dionica | Zadnja | Promjena | Promet |
HPB | 224,00 € |
0,00% |
176.508,00 € |
ZABA | 16,75 € |
0,60% |
113.613,40 € |
ADRS2 | 62,00 € |
1,31% |
102.969,40 € |
ERNT | 203,00 € |
-0,49% |
92.433,00 € |
RIVP | 5,22 € |
0,38% |
88.651,38 € |
DLKV | 2,50 € |
2,46% |
85.497,02 € |
ZVCV | 24,00 € |
13,21% |
75.153,40 € |
SPAN | 44,70 € |
0,90% |
68.411,10 € |
ATGR | 56,00 € |
0,00% |
61.595,50 € |
KODT | 1.530,00 € |
-0,65% |
54.770,00 € |
Redovni dionički promet: | 1.142.497,54 € |
Redovni obveznički promet: | 11.602,00 € |
Sveukupni promet: | 1.154.099,54 € |