- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 23.04.2024 Vjerojatno počinje ciklus pada kamatnih stopa
- 23.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle, britanski FTSE na rekor...
- 21.04.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze pale treći tjedan zaredom, ka...
- 23.04.2024 Čisti vodik u EU uglavnom postoji samo na ′papiru̸...
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 19.04.2024 ZB conservative - završena početna ponuda
- 12.04.2024 PRIPAJANJE: Fond InterCapital Conservative Balanced pripojen je fondu InterCapital Balanced
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 24.04.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 22.04.2024. - OTP Invest
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 16.04.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - ožujak 2024.
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 25.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 25.04.2024 Neto imovina obveznih mirovinskih fondova u ožujku porasla za 379,5 mln eura
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 24.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi zeleni
- 26.04.2024 Cijene nafte porasle prema 90 dolara, američka ministrica umirila ulagače
- 26.04.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili tjedni dobitak, Atlantic najlikvidniji
- 26.04.2024 ZSE DANAS: Crobexi zeleni, dobitnik u plusu više od 13 posto
- 26.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi skliznuli
- 26.04.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi učvrstili dobitke na tjednoj razini, promet skroman
- 26.04.2024 Uzet oglašavanja katapultirao prihod Alphabeta
- 26.04.2024 Zaba u prvom tromjesečju s dobiti od 135 milijuna eura, skok za 25 posto
- 25.04.2024 Adris grupa će isplatiti dividendu od 2,57 eura po dionici
- 25.04.2024 Ina u prvom tromjesečju s 12 milijuna eura neto dobiti
- 25.04.2024 Neto dobit 6,4 milijuna eura
- 26.04.2024 Bilo bi poželjno sva buduća izdanja obveznica ostanu na domaćem tržištu
- 26.04.2024 Na kraju ožujka u blokadi 211 tisuća građana
- 26.04.2024 Financijska imovina kućanstava u 2023. porasla za 6,2 milijarde eura
- 26.04.2024 Slabo njemačko gospodarstvo ostavlja trag i na tržištu rada
- 26.04.2024 Promet industrije u veljači porastao 2,7 posto na godišnjoj razini
ANALIZA Objavljeno: 26.02.2024
Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXII
Podijeli sadržaj: | ||||
Datum analize: 26/02/2024
TRENUTNO STANJE:
Analiza prije svega treba nešto analizirati. Kako je mene moj veliki mentor Toni Carić učio, dobru analizu se može prepoznati što se nakon pročitane analize mogu donijeti odluke. Ovaj puta to nije moguće. Zadnja dva tjedna se nije dogodilo ništa što bi na bilo koji način bilo vrijedno analiziranja. Trenutno stanje jeste da je stanje isto već tjednima.
Imamo balon koji svaki mjesec raste sve više. Unaprijedne P/E vrijednosti su sve veće uz relativno stabilne fundamente. Ništa posebno se ne događa. Indeksi malo zastanu, onda na neku vijest narastu. Rast indeksa se je odvojio od fundamenata i temelji se na očekivanjima. Ako se očekivanja u nekom segmentu ne ostvare, taj segment se proglasi nevažnim i tržište nastavi rasti. Ovakvo ponašanja je glavna karakteristika balona.
Primjer ovakvoga ponašanja jeste fed funds futures. Fed fund futures za prosinac 2024 sada predviđa manje od tri spuštanja kamatne stope. Znači od očekivanih 6 spuštanja početkom godine sada smo na manje od tri. Upravo je zato slijedeći sastanak FED-a toliko važan jer ćemo ponovo vidjeti projekcije. Tržište je početkom godine naraslo zato što se očekivala promjena u monetarnoj politici. Sada kada te promjene nema, tržište nastavlja rasti.
Ovo je balon i naravno da će završiti kao i svaki drugi balon.
Što se tiče budućnosti indeksa postoje dvije. Prva mogućnost jeste da indeksi jednostavno uđu u kanal. Ovo stanje bi bilo slično stanju od 2014-2016 kada su indeksi bili godinama mirni sve dok nisu probili prema gore. Sličan slučaj se dogodio i sredinom devedesetih. Nakon fundamentalne konsolidacije uslijedio je rast.
Ovaj scenarij je idealan. To bi značilo da je ekonomija u ekspanziji. Rasta zarada bi fundamentalno konsolidirao ekonomiju i relativna vrijednost indeksa bi se spustila. Ne bi došlo do recesije jer bi FED prešao iz restriktivne monetarne politike u neutralnu. Prestanak restriktivne monetarne politike bi dao dodatan poticaj ekonomiji.
Drugi scenarij je naravno scenarij recesije. U tome slučaju pad indeksa bi mogao biti i do 50%. Pad indeksa bi bio uzrokovana negativnim zaradama. Zbog stabilizacije inflacije FED ne bi mogao dovoljno spustiti kamatnu stopu i restriktivna monetarna politika bi još više pogoršala ekonomsko stanje. Rastući državni dug bi srušio cijenu obveznica i imali bi dugoročan problem. Ovaj scenarij se može opisati i kao stagflacijski scenarij.
Za sada nema naznaka za niti jedan od ovih scenarija. Tržište nije u kanalu (iako je NASDAQ stabilan već treći tjedan). Indeksi imaju jasan trend prema gore. Stanje ekonomije je odlično kao i do sada. Nezaposlenost nastavlja padati, ekonomija kreira radna mjesta, ekonomski rast je postojan. Kao i već nekoliko mjeseci ne postoji niti jedan ekonomski podatak koji bi na bilo koji način upućivao na moguću recesiju.
Ono što jeste sigurno je da ćemo morati imati jedan od ova dva scenarije ove godine. Sada je samo pitanje koji će se ostvariti. Trenutno to ne znam, ali se niti ne moram žuriti s odlučivanjem. Znati ću za nekoliko mjeseci kada mi bude potrebno za trgovanje.
Blagi rat cijene nafte je u potpunosti eliminiran padom cijena plina. Državni dug SAD-a nastavlja rasti, na tržištu obveznica nema pada ili zabrinjavajućega stanja. Za razliku do 2008 ne postoji fundamentalni problem u ekonomiji kao rast cijena nekretnina. Samo da se ogradim, ako postoji ja ga ne vidim.
Znači situacija koju imamo jeste da je budućnost savršeno poznata. Sada je samo pitanje koja verzija budućnosti će se odigrati. Moje pozicioniranje jeste da će se odigrati druga verzija budućnosti. FED će držati kamatnu stopu puno većom nego što svi očekuju i nastaviti će povlačiti novac iz opticaja. To će dovesti do značajnoga usporavanja ekonomske aktivnosti u drugoj polovini godine.
Znam da ovo nije popularna analiza, ali kada su se svi natjecali tko će reći koliko grozna će biti recesija u SAD-u kada je Fed počeo dizati kamatne stope, ja sam rekao da je neće biti recesije. Isto tako sada kada svi kažu da neće biti recesije, moja radna hipoteza je da hoće. Nije da sam protiv svih, jednostavno mi to govori analiza ekonomije.
HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:
Prošli puta sam napisao tri hipoteze. Dvije su se već jasno ostvarile:
1. FED neće smanjiti kamatnu stopu 6 puta ove godine - potvrđeno
2. Tržište je u stanju balona - potvrđeno
3. U drugoj polovini 2024 ekonomija SAD-a će ući u recesiju.
Treća hipoteza je, kao što sam napisao prošli puta, kontradiktorna s prvom. Ali moguće je imati i jednu i drugu samo u različitim vremenskim intervalima.
Kako je tržište u stanju balona nije potrebno kreirati nove hipoteze.
TAKTIKE I STRATEGIJE:
Vrlo malo trgujem. Načelno imam samo pozicije u dionicama i obveznicama. Promjene u indeksima sam zapostavio zbog drugih poslovnih obveza. Kao što sam gore i napisao sada je potrebno vidjeti kako će se balon ispuhati.
Podijeli sadržaj: | ||||
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 23.04.2024 Vjerojatno počinje ciklus pada kamatnih stopa
- 23.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle, britanski FTSE na rekor...
- 21.04.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze pale treći tjedan zaredom, ka...
- 23.04.2024 Čisti vodik u EU uglavnom postoji samo na ′papiru̸...
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 19.04.2024 ZB conservative - završena početna ponuda
- 12.04.2024 PRIPAJANJE: Fond InterCapital Conservative Balanced pripojen je fondu InterCapital Balanced
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 24.04.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 22.04.2024. - OTP Invest
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 16.04.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - ožujak 2024.
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 25.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 25.04.2024 Neto imovina obveznih mirovinskih fondova u ožujku porasla za 379,5 mln eura
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 24.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi zeleni
- 26.04.2024 Cijene nafte porasle prema 90 dolara, američka ministrica umirila ulagače
- 26.04.2024 ZSE TJEDNO: Crobexi zabilježili tjedni dobitak, Atlantic najlikvidniji
- 26.04.2024 ZSE DANAS: Crobexi zeleni, dobitnik u plusu više od 13 posto
- 26.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi skliznuli
- 26.04.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi učvrstili dobitke na tjednoj razini, promet skroman
- 26.04.2024 Uzet oglašavanja katapultirao prihod Alphabeta
- 26.04.2024 Zaba u prvom tromjesečju s dobiti od 135 milijuna eura, skok za 25 posto
- 25.04.2024 Adris grupa će isplatiti dividendu od 2,57 eura po dionici
- 25.04.2024 Ina u prvom tromjesečju s 12 milijuna eura neto dobiti
- 25.04.2024 Neto dobit 6,4 milijuna eura
- 26.04.2024 Bilo bi poželjno sva buduća izdanja obveznica ostanu na domaćem tržištu
- 26.04.2024 Na kraju ožujka u blokadi 211 tisuća građana
- 26.04.2024 Financijska imovina kućanstava u 2023. porasla za 6,2 milijarde eura
- 26.04.2024 Slabo njemačko gospodarstvo ostavlja trag i na tržištu rada
- 26.04.2024 Promet industrije u veljači porastao 2,7 posto na godišnjoj razini