- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 23.04.2024 Vjerojatno počinje ciklus pada kamatnih stopa
- 21.04.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze pale treći tjedan zaredom, ka...
- 23.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle, britanski FTSE na rekor...
- 23.04.2024 Čisti vodik u EU uglavnom postoji samo na ′papiru̸...
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 19.04.2024 ZB conservative - završena početna ponuda
- 12.04.2024 PRIPAJANJE: Fond InterCapital Conservative Balanced pripojen je fondu InterCapital Balanced
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 24.04.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 22.04.2024. - OTP Invest
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 16.04.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - ožujak 2024.
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 25.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 25.04.2024 Neto imovina obveznih mirovinskih fondova u ožujku porasla za 379,5 mln eura
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 24.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi zeleni
- 26.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi skliznuli
- 26.04.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi učvrstili dobitke na tjednoj razini, promet skroman
- 26.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Tehnološki sektor potaknuo rast burzi
- 26.04.2024 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu dobitaka u ovom tjednu
- 26.04.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze porasle, dolar ojačao prema jenu
- 26.04.2024 Uzet oglašavanja katapultirao prihod Alphabeta
- 26.04.2024 Zaba u prvom tromjesečju s dobiti od 135 milijuna eura, skok za 25 posto
- 25.04.2024 Adris grupa će isplatiti dividendu od 2,57 eura po dionici
- 25.04.2024 Ina u prvom tromjesečju s 12 milijuna eura neto dobiti
- 25.04.2024 Neto dobit 6,4 milijuna eura
- 26.04.2024 Bilo bi poželjno sva buduća izdanja obveznica ostanu na domaćem tržištu
- 26.04.2024 Na kraju ožujka u blokadi 211 tisuća građana
- 26.04.2024 Financijska imovina kućanstava u 2023. porasla za 6,2 milijarde eura
- 26.04.2024 Slabo njemačko gospodarstvo ostavlja trag i na tržištu rada
- 26.04.2024 Promet industrije u veljači porastao 2,7 posto na godišnjoj razini
ANALIZA - EKONOMSKI CIKLUSI Objavljeno: 05.03.2015
SAD - Zašto iz defenzivnih u cikličke dionice, u koje?
Podijeli sadržaj: | ||||
Oni koji su pratili objave dobiti znaju da je rast prodaje nestao. Snažan američki dolar je istopio rezultate prodaje velikih multinacionalnih kompanija i istisnuo njihovu dobit. Uz podatak da otprilike polovica prodaje iz S&P 500 dolazi izvan SAD-a, bilo kakav zamah prodaje u S&P 500 efektivno je uništen. U stvari, 20 dionica koje „vode" u S&P 500 sačinjavaju otprilike 30% njegove vrijednosti. Prevelik broj tih lidera je promašilo procjene, objavilo oprezne smjernice ispod procjene analitičara i/ili imaju negativni prognozirani godišnji rast prodaje. U tu grupu pripadaju Chevron (CVX), Coca-Cola (KO), McDonald′s (MCD), Pfizer (PFE) i Procter & Gamble (PG).
S padom prodaje, mnogim dionicama iz S&P 500 postaje sve teže generirati izvanredni rast dobiti. Kao rezultat toga, mnoge od tih kompanija trenutno imaju negativni prognozirani rast prodaje. Prema FactSet-u, prosječan rast dobiti je 3,1%, a rast prihoda 1,7%. Ukupno je 77% kompanija iz S&P 500 objavilo iznenađenja u dobiti, dok je njih 58% objavilo iznenađenja u prodaji.
Očito postoji veliki problem na području prodaje i dobiti što se tiče multinacionalnih kompanija te je samo manji broj kompanija s najvećom kapitalizacijom vrijedan ulaganja. Neki od analitičara ističu da je 70% od 50 vodećih dionica u S&P 500 na samom vrhu. Jednom kad počnu prve objave dobiti nakon prvog kvartala, mogli bi vidjeti sve više razočaranja u prodaji i dobiti kompanija s najvećom kapitalizacijom. To bi trebalo dodatno pojačati bijeg prema najkvalitetnijim dionicama od kojih se očekuje da će održati snažnu prodaju i dobiti u prvom kvartalu.
Američke tehnološke kompanije pripadaju cikličkoj industriji. Drugim riječima, kad ekonomija jača, ciklički sektori imaju tendenciju ostvarivati više prihode kroz povećanu potrošnju. Kompanije s višim prihodima imaju veću priliku ojačati i dodatno poboljšati vlastitu politiku prema dioničarima usporedno s industrijama koje su defenzivne po prirodi.
Zahvaljujući kontinuiranom samozacijeljenju američkog ekonomskog rasta i očekivanju FED-ovog izglednog podizanja kamatnih stopa ove godine, počinje se vidjeti premještanje sentimenta ulagača iz defenzivnih u cikličke dionice. Tipično, defenzivne industrije poput komunalnih usluga i industrija koje uključuju osnovne životne namirnice imaju dobar rezultat tijekom recesije jer potrošači i kompanije ograničavaju svoju potrošnju na samo najnužnije proizvode i usluge. Kako su njihovi prihodi relativno stabilni, mnoge kompanije si mogu dopustiti plaćanje konstantnih dividendi. Stoga investitori gravitiraju prema njima s nadom za stabilnim prihodom i nižom potencijalnom volatilnošću.
No neki su defenzivni sektori, poput komunalnih usluga i telekomunikacija, također kapitalno intenzivni i povlače ogromne razine duga. Ukoliko kamatne stope porastu zbog boljeg stanja ekonomije, te defenzivne kompanije će biti pod većim pritiskom zbog povećanih troškova zaduživanja. To može nagristi profitabilnost i eventualno spustiti cijene njihovih dionica.
S rekordno visokim valuacijama tih sektora, to čini velik dio defenzivnog sektora ranjivim, posebno u SAD-u. Na primjer, američke komunalne kompanije trenutno trguju na razini otprilike 19 puta većoj od zadnjih dobiti te po 7% premije u odnosu na strana tržišta. U posljednih 20 godina su se američke komunalne kompanije trgovale po diskontnoj cijeni, ugrubo 20% u prosjeku. Za dobro reguliran sektor s niskom profitnom maržom, premija te veličine ima smisla jedino u kontekstu ekstremno niskih kamatnih stopa. No ako realne kamatne stope makar i umjereno porastu bit će puno teže održati trenutne vrijednosti što sugerira da će se multiplikatori sektora (primarno P/E) smanjiti usporedno sa stranim tržištima.
Izvor: Thomson Reuters Datastream, BlackRock Investment Institute
Kako ekonomija jača, potrošači sve više troše na diskrecijsku robu i kompanije investiraju u daljnje širenje. Američki tehnološki sektor je posebno spreman iskoristiti priliku ovog ekonomskog cikličkog pomaka. Vrlo je izgledno da će zdravstvo, financije i drugi sektori usluga povećati investicije u informacijsku tehnologiju - od pohrane podataka do novih računala. Također, velika milenijska populacija će pokretati korištenje mobilne tehnologije i online mreža. Tehnološke dionice su povijesno gledano podnosile porast kamatnih stopa bolje od mnogih drugih sektora. Danas tehnološki sektor kao cjelina drži više od pola ukupnih korporacijskih gotovinskih rezervi u SAD-u što znači da, ukoliko kamate porastu, zrela američka tehnološka industrija bit će u boljem položaju da podnese porast troškova zaduživanja i investira u svoj rast.
Izvor: Analitičari, Platinum Investdolar ~ S&P 500 ~ indeksi ~ kompanije ~ zdravstveni sektor ~ nekretnine ~ tehnološki sektor
Podijeli sadržaj: | ||||
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 23.04.2024 Vjerojatno počinje ciklus pada kamatnih stopa
- 21.04.2024 TJEDNI PREGLED: Svjetske burze pale treći tjedan zaredom, ka...
- 23.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Burze porasle, britanski FTSE na rekor...
- 23.04.2024 Čisti vodik u EU uglavnom postoji samo na ′papiru̸...
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 22.04.2024 Eurizon Asset Management Croatia dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 22.04.2024 Fond Eurizon HR Equity dobitnik Top of the Funds nagrade za rezultate u 2023. godini
- 19.04.2024 ZB conservative - završena početna ponuda
- 12.04.2024 PRIPAJANJE: Fond InterCapital Conservative Balanced pripojen je fondu InterCapital Balanced
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 24.04.2024 Tjedni komentar tržišta na dan 22.04.2024. - OTP Invest
- 22.04.2024 Što nam tržišta govore i što se može očekivati - LXXXVI
- 16.04.2024 Komentar tržišta - Eurizon Asset Management Croatia - ožujak 2024.
- 16.04.2024 Komentar tržišta - ZB Invest - ožujak 2024.
- 26.04.2024 Komentar tržišta - InterCapital Asset Management - ožujak 2024.
- 25.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi u minusu
- 25.04.2024 Neto imovina obveznih mirovinskih fondova u ožujku porasla za 379,5 mln eura
- 25.04.2024 PRIPAJANJE: HPB Kratkoročni obveznički EUR pripojen HPB Kratkoročnom obvezničkom fondu
- 24.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi zeleni
- 26.04.2024 Mirovinski fondovi - Svi Mirexi skliznuli
- 26.04.2024 ZSE INTRADAY: Crobexi učvrstili dobitke na tjednoj razini, promet skroman
- 26.04.2024 EU tržišta OTVARANJE: Tehnološki sektor potaknuo rast burzi
- 26.04.2024 ZSE OTVARANJE: Crobexi na putu dobitaka u ovom tjednu
- 26.04.2024 AZIJSKA TRŽIŠTA: Burze porasle, dolar ojačao prema jenu
- 26.04.2024 Uzet oglašavanja katapultirao prihod Alphabeta
- 26.04.2024 Zaba u prvom tromjesečju s dobiti od 135 milijuna eura, skok za 25 posto
- 25.04.2024 Adris grupa će isplatiti dividendu od 2,57 eura po dionici
- 25.04.2024 Ina u prvom tromjesečju s 12 milijuna eura neto dobiti
- 25.04.2024 Neto dobit 6,4 milijuna eura
- 26.04.2024 Bilo bi poželjno sva buduća izdanja obveznica ostanu na domaćem tržištu
- 26.04.2024 Na kraju ožujka u blokadi 211 tisuća građana
- 26.04.2024 Financijska imovina kućanstava u 2023. porasla za 6,2 milijarde eura
- 26.04.2024 Slabo njemačko gospodarstvo ostavlja trag i na tržištu rada
- 26.04.2024 Promet industrije u veljači porastao 2,7 posto na godišnjoj razini