NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT D.O.O.Objavljeno: 17.04.2020
V kao vrijednost ili VV kao volatilnost?

V kao vrijednost ili VV kao volatilnost?

Očigledan problem s označavanjem preokreta oporavkom u obliku slova ′V′, a ne (samo još jednim ) ′skokom′ u silaznom (medvjeđem) trendu, je taj što su svi preokreti uvijek očigledni u retrovizoru, ali rijetko kad uvjerljivi u stvarnom vremenu. U stvarnom vremenu uvijek postoje zabrinutosti zbog dubine i trajanja recesije, učinkovitosti političkih (državnih) poticaja i veličine teško utvrdivih neravnoteža/poveznica u financijskom sektoru. Stoga se mnogi investitori radije vraćaju na tržišta tek kad vide konstantne zelene pomake, a do kojih tradicionalno može doći prilikom preokreta u ekonomskim ili financijskim podacima. Međutim, oni su se u ovoj krizi pojavili zbog ogromnih monetarnih (centralne banke) i fiskalnih (države) stimulansa te prvih vijesti o ravnomjernijoj krivulji zaraze. Danas se već raspravlja o ponovnom otvaranju ekonomija.

Vratimo se malo u povijest. Tipičan obrazac koji se pojavljuje prije završetka recesije su značajne razlike u izvedbi različitih klasa imovine. Američke su dionice u odnosu na obveznice predvodile zaokret u posljednjim mjesecima recesije 1981. i 1990. g., ali za njima zaostaju u recesiji 2001. i globalnoj financijskoj krizi 2008.-2009. g. (graf 1). Politički odgovor na izazove recesije ponekad određuje koja će se klasa imovine prva oporaviti, kao što je prikazano za posljednju globalnu financijsku krizu 2008.-2009. godine. Iako je SAD bio epicentar krize zbog sloma tržišta hipotekarnih kredita, američke dionice nisu se prve oporavile, već su to bile kineske dionice koje su prve dotaknule dno u listopadu 2008., a oporavak je krenuo nakon što je kineska vlada najavila najveći fiskalni poticaj (oko 12% BDP-a). Nakon toga se u prosincu to dogodilo i s tržištem roba zbog investicija u infrastrukturu. Globalne su dionice dotaknule dno tek početkom ožujka 2009., a oporavak je uslijedio nakon niza pozitivnih komentara izvršnih direktora američkih banaka na poslovanje u 1Q. Poticajne mjere SAD-a tijekom COVID recesije mogle bi na kraju nadmašiti poticaj Kine iz 2008. gledajući udio u BDP-u.

Graf 1.

Tijekom trenutne COVID recesije, prvi pozitivni pomaci su se vidjeli na ′credit spread′ tržištima (tržišta korporativnih, municipalnih i high-yield obveznica) s obzirom da su na njih bili usmjereni prvi programi otkupa FED-a i ECB-a u razdoblju između 15. i 23. ožujka. Nekoliko dana kasnije krenulo se i s mjerama na razini cijelog gospodarstva (Kongres je 27. ožujka odobrio fiskalni paket od 2 trilijuna dolara) te je postalo očigledno zašto je do vrhunca volatilnosti i ′dna′ cijena dionica došlo ubrzo nakon pozitivnih pomaka na ′credit spread′ tržištima. Ako još k tome dodamo i nedavni (od prošlog petka) 2.3 triilijuna USD vrijedan paket financijske podrške za tijela lokalne uprave i mala i srednja poduzeća, vidimo da su to najšire i najveće monetarne i fiskalne mjere ikad donesene u ovako ranoj fazi recesije (graf 2.).

Graf 2.

S druge strane, izgledi za linearnom epidemiološkom krivuljom u travnju se nastavljaju jer se infekcija COVID-19 i stopa smrtnosti nastavljaju smanjivati (graf 3.).

Graf 3. Dnevni rast zablježenih COVID-19 smrtnih slučajeva (5-dnevni pomični prosjek).

Također, gledajući povijesna razdoblja postoji opća zabrinutost da tržišta rijetko dosežu ′dna′ tako rano u recesijama, jer višemjesečno ili višekvartalno razdoblje slabljenja rasta i opadajućih zarada pomiče otporne točke i stvara nove, što može potaknuti daljnje razduživanje i niže valuacije (graf 4.). Na grafu 4. svijetloplavom bojom označene su prosječne vrijednosti indeksa u recesijama poslije 1990. godine. Nadalje, tamnoplavom su označene prosječne vrijednosti tijekom svih prethodnih recesija, a crvenom je označeno kretanje vrijednosti indeksa u aktualnoj recesiji.

Graf 4.

Vjerojatno najistaknutiji medvjeđi skok na tržištu bio je 25-postotni rast S&P-a krajem 2008. godine prilikom izglasavanja TARP-a (Troubled Asset Relief Program), koji je međutim početkom 2009. godine bio više nego potpuno anuliran zbog slabih podataka o ekonomskim aktivnostima. Tržišta su doživjela dvostruka dna u recesijama 1990.-91. i 2001. g., ali više zbog egzogenih šokova poput početka američko-iračkog rata u siječnju 1991. i napada 11. rujna 2001. Ako pogledamo kretanje vrijednosti S&P 500 američkog indeksa prilikom povijesnih recesija, možemo zaključiti kako ovakav nagli pad nije dosad zabilježen. Trebalo mu je samo 16 trgovinskih dana da prijeđe u ′medvjeđe′ tržište (graf 5.) Također, niti u jednoj ranije zabilježenoj recesiji nije u ovako ranoj fazi došlo do konačnog pada, tzv. dna. Najjači argument protiv ponavljanja povijesti i dosezanja dvostrukog dna u 2020. godini je već spomenuti fiskalni i monetarni poticaj koji nikad nije bio tako velik i širok ovako rano u recesij.

Graf 5.

Ako nismo sigurni je li nastupilo „dno" ili je volatilnost tržišta još uvijek velika, uvijek je dobro rasporediti svoja ulaganja kroz određeno vrijeme negativnih kretanja kako bi prosječna cijena kupnje bila što povoljnija, što je kod ulaganja u fondove iznimno jednostavno. Pritom imajmo na umu kako je ulaganje u dioničke fondove dugoročna investicija.

Trenutačna nestabilnost je otvorila mnoge investicijske prilike na tržištima i u svrhu maksimizacije budućih povrata, za investitore koji su spremni na višu razinu rizika, naši dionički fondovi InterCapital Global Equity i InterCapital SEE Equity mogu poslužiti kao efikasan način postizanja izloženosti i diverzifikacije globalnim i regionalnim dioničkim tržištima. S druge strane, za one nižeg/umjerenog rizika dugoročni potencijal vidimo u balansiranim strategijama koje veći dio imovine investiraju u obveznice a manji u dionice. Takve strategije imaju fondovi InterCapital Balanced i InterCapital Income Plus.

Marko Ljubić,
InterCapital Asset Management d.o.o.

Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podložan je promjenama. Cjelovit, točan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, možete pronaći na web stranici: www.icam.hr gdje su dostupni i Prospekt i Ključne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude. Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za čiju potpunost i točnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mišljenjima ili informacijama. Rizici povezani s ulaganjem u financijske, novčane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti objašnjeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.
Ključne riječi:
InterCapital ~ volatilnost ~ analiza ~ koronavirus

NAJČITANIJE

IZDVOJENO

ANALIZE

FONDOVI

NEWSLETTER

Obavještavat ćemo vas o novostima i akcijama vezanim za fondove, posebnim prilikama za ulaganje te novostima u našim uslugama.

NAJVEĆI PRINOS FONDOVA (na kraju 2023.)(na kraju 2023.)

(koji na 31.12.2023. posluju min. 12 mjeseci)
  • Dionički
  • Mješoviti
  • Obveznički
  • Kratkoročni obv.
Fond Prinos Riz. Portfelj Prinosi Kupi
InterCapital Global Technology - klasa B A +42,64%  5
OTP indeksni A +31,15%  4
Capital Breeder +29,68%  3

1 EUR - tečajna lista

Valuta Vrijednost   Promjena Graf
USD
1,08110 0,00
-0,05%
GBP
0,85510 0,00
-0,30%
CHF
0,97660 0,00
-0,46%
JPY
163,45000 -0,07
-0,04%
BAM
1,95583 0,00
0,00%
EUR/USD - 1mj 2024 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g
Konverter valuta

FOND HRVATSKIH BRANITELJA Podaci o fondu

Vrijednost Datum Promjena Graf
92,19 €
27.03.2024
-0,67%

ANKETA

AKCIJE

  • Ulazna / izlazna naknada
  • Ostale akcije
Fondovi Trajanje akcije Info
InterCapital Nova Europa - ulazna naknada AKCIJA do 30.06.
OTP Absolute - ulazna naknada AKCIJA do 30.06.
OTP indeksni i OTP Meridian 20 - ulazna naknada AKCIJA do 30.06.
A1 - ulazna naknada AKCIJA do 31.12.
Eurizon fondovi - ulazna naknada AKCIJA do opoziva
Eurizon HR Equity fond - izlazna naknada AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
InterCapital fondovi - trajni nalog AKCIJA do opoziva
InterCapital Income Plus - ulazna naknada 0,50% AKCIJA do opoziva
ZBI fondovi - ulazna naknada 0,00% AKCIJA do opoziva
Osvježi
Indeks Vrijeme Vrijednost Bod +/- % Graf
CROBEX* 28.03. 16:00  2834,52
-7,89
-0,28
CROBEX10* 28.03. 16:00  1713,17
-3,19
-0,19
CROBEX10tr* 28.03. 16:00  1862,37
-3,47
-0,19
ADRIAprime* 28.03. 16:00  1919,38
-4,20
-0,22
CROBISTR* 28.03. 16:31  172,777
0,01
0,01
CROBIS* 28.03. 16:31  96,038
0,00
0,00
*Live podaci *Podaci na kraju trgovanja
CROBEX - 1 mjesec 2024 1tj 1mj 3mj 6mj 1g 2g 5g

ZSE - DIONICE (17:08:36 28.03.2024)
(17:08:36 28.03.2024)

    Osvježi
  • Promet
  • Rast
  • Pad
Dionica Zadnja Promjena Promet
KOEI
260,00 €
-1,52%
309.290,00 €
PODR
160,00 €
0,31%
211.489,00 €
MONP
8,35 €
0,00%
179.703,25 €
HPB
236,00 €
1,72%
154.070,00 €
RIVP
5,18 €
0,39%
123.723,18 €
7SLO
27,14 €
0,11%
111.213,23 €
HT
30,40 €
0,00%
111.163,60 €
7BET
13,84 €
0,44%
97.880,44 €
KODT
1.340,00 €
-2,90%
64.260,00 €
ADRS2
60,40 €
0,33%
63.230,80 €
Redovni dionički promet:   
1.713.649,50 €
Redovni obveznički promet:   
92.517,06 €
Sveukupni promet:   
3.591.166,56 €